7月：韵达增速领跑，圆通、申通增速明显提升。7月，行业整体业务量完成40.81亿件，同比增长27.30%，业务量增速创4月以来最高。 从行业增速与公司增速的对比看，A股4家上市快递公司业务量增速均超行业增速，说明中小快递企业正在加速退出市场。公司方面，按业务量增速排序，分别为韵达（+44.36%）＞圆通（37.01%）＞申通（36.96%） ＞顺丰（27.54%）。韵达业务量增速持续领跑行业，但环比略有回落，较6月下滑2.1pcts；圆通维持持续修复态势，业务量增速持续提高；申通快递7月业务量4.18 亿票，同比增长36.96%，创造了2018年以来的最好成绩。2018 年以来，申通陆续收购北京、武汉、深圳等地的运转中心。自2017 年起，公司开始在全网推行“中转、路由一部棋”，17年已累计投入14亿元，今年以来累计投入10.57亿元。申通近年来将其战略重点放在了基础设施建设投资、提高直营率上，而无论是业务量增速还是服务质量都出现了显著改善。随着公司直营率的提升，业务量增速有望持续修复。圆通加大直营化建设，提升自动化、信息化与管理水平和改善与加盟商关系，业务量业绩增速呈现持续修复态势。
各大快递公司表现：
顺丰：今年以来业务量增速上有所提升，业务量增速自2月份开始持续高于行业平均水平，我们认为这可能与以下因素有关：
1）在2017年仓储初步完成技术体系的搭建之后，仓干配一体化服务和综合物流解决能力不断提高，顺丰经济件增速有所提升；
2）顺丰的新业务和快递主业之间存在业务量的相互拉动。国际经验表明，在快递公司布局新业务发展初期， 处于对原有客户存量开发，或者提供部分供应链物流服务（只提供销售端或生产端） ，所以业务量增速提升并不十分明显；但当业务处于成熟情况 下，新增的供应链业务会带来全供应链业务量，所以对业务量的拉动作用将更明显。我们认为，顺丰新业务与主业之间有较好的协同性，定位物流 综合供应商的路径将沿着“快递主业引流→新业务起量→全供应链业务量提升→量价齐升，得到整体定价权”的路径发展。
申通：业务量增速持续提升，7月业务量4.18亿票，创今年以来最好成绩， 同比增速提升明显。截至7月份，累计24.64亿件，同比增长21.4%，增速低于行业平均，但Q2以来增速差持续缩窄直至超出行业平均（4月：10.7pcts；5月：-6.6pcts；6月：-2.76pcts；7月：9.66pcts）。申通增速改善的原因在于：
1）直营化改造效果显著。18年以来，申通完成北京、武汉等城市的转运中心的资产收购。直营化改造有助于提高公司对核心资产的控制力、全网的运营效率和派件时效性；
2）内部管理能力增强。公司内部管理层已经逐渐理顺，经营成本、效率等考核逐渐落地， 原本较为薄弱的管理体系逐渐得以补全。随着公司内部管理能力的逐步增强，后期经营改善有望得以持续；
3）全网协调性提升明显。在区域协调性上，加大对增速低于公司均值的华南区的考核，服务质量提升明显；在链条协调性上，加大对部分加盟商的补贴力度，提升末端揽件积极性。申通基本面有望持续改善，业务量增速有望持续好转。
圆通：战略调整效果明显。 圆通2017年上半年对加盟商的管控不严等管理问题凸显后，进行战略调整，对发展质量提出新要求， 并重新梳理业务结构，形成ABC网+冷链、航空五大板块。此外，2018年开始公司大力提高自有干线运输车辆数量、加强转运中心自动化建设和转运中心自有率、拓宽航空运力壁垒，实现经营效率、成本和服务质量的全面优化。从数据上看，圆通5月、6月、7月业务量增速均高出行业平均水平，且增速加速提升，市场份额亦有所提高。我们认为，圆通在与加盟商的关系捋顺后，成本优化及服务质量改善明显，叠加上一轮2016-2017年运转中心已经基本度过培育期，产能利用率有望加速提升，盈利能力释放在即。
中通：美股的中通快递披露的2018Q2的数据显示，Q2 实现业务量21.16件，同比增长41.7%，显著高于行业增速，且较Q1增速提升约6pcts。中通独有的加盟商及员工持股模式提供了有效的激励机制，有利于中通业务量的快速增长和服务品质的持续提升。
韵达：业务量增速继续领跑行业。截至7月份，累计业务量35.58亿件， 同比增长 51.0%，市场份额略有下滑。二季度开始，韵达业务量增速有所放缓。一方面，韵达对加盟商的高管控力、持续的IT和研发投入，使得2017年韵达的业务量增速持续远高于行业，我们认为这一趋势有望持续； 另一方面，随着圆通和申通转变经营策略，加大自动化、机械化投入，三者增速差距或将逐渐缩小。
7 月，行业单票收入11.80元，同比下降3.44%，环比下降1.88%。顺丰控股单票收入23.27元，同比提升1.66%；申通快递单票收入3.23元，同比提升0.63%；韵达股份单票收入1.79 元，同比下滑15.91%。单票收入同比增速上，顺丰、申通分别高出行业平均水平5.1pcts、4.07pcts，圆通、 韵达低于行业平均水平5.27pcts、12.47pcts。
单票收入的增速水平与业务量增速相互验证，一定程度上反映了各上市快递公司之间的策略分化。顺丰坚持高端定位，单票收入具备较高的议价能力；申通单票收入同比、环比均有所提升，与其新增中转中心收入并表有关；韵达派费不计入收入、继续减少重货，加大小票业务量以填仓，致使单票收入下滑明显。
顺丰：7月份顺丰单票收入同比提升、环比下降。环比来看，在618电商促销和8 月京东周年庆的背景下，7月份高端快递需求有所回落，单票收入环比下滑；同比来看，顺丰单票收入同比提升达1.66%，连续两个月同比提升 ，更体现出顺丰较强的定价能力和高顾客忠诚度。
通达系： 考虑到韵达单票收入不包含单票派送费，假设单票派送费为1.5元，统一口径下韵达单票收入为3.04元。7月份，韵达、申通和圆通单票收入为3.04、3.30 和3.19元。韵达单票收入创今年以来新低，圆通单票收入也持续4个月下滑。韵达和圆通单票收入的下降来源于成本端改善后加大对网点补贴、电子面单占比提升及单票重量下降等多方面因素影响。 5月份开始申通单票收入环比不降反升，一方面反映公司单票收入逼近盈亏平衡点，下降空间或有限；另一方面反映市场竞争格局持续优化下龙头企业盈利改善。当前圆通和申通单票收入已基本一致，韵达单票收入虽然依然低于圆通和申通，但考虑到韵达成本端更为优化，故预计韵达、圆通的单票收入再下降空间有限。
7月，行业业务收入达481.60亿元，同比增长23.00%。顺丰速运实现业务收入70.04 亿元，同增29.63%；申通快递实现业务收入13.36亿元， 同增37.56%；韵达快递实现业务收入8.68亿元，同增21.4%；圆通快递实现业务收入17.38亿元，同增25.24%。从收入增速上看，顺丰、申通及圆通增速领先， 分别高出行业平均增速 6.63pcts、14.56pcts 和2.24pcts。
从业务量增速与收入增速的对比情况看，顺丰和申通单票价格的企稳回升使其收入增速高于业务量增速；单票价格的下滑，使得韵达和圆通的收入增速低于业务量增速。
（本文为双壹精编，素材来源国金证券）
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